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许继电气特高压最核心受益一带一路及国企改

发布时间:2019-08-15 17:17:07

  事件:机构于2015年1月7日调研了上市公司,与公司董秘进行了详细交流。

  主要观点:

  1、 国规划2015年力争开工 五交八直 工程,我们认为今年至少核准7条特高压 2014年以来,特高压首次获得国家主席、国务院、能源局、地方政府、公司共同推动。根据国总体规划,2015年力争开工 五交八直 特高压工程,分别为雅安-武汉、蒙西-长沙、张北-南昌、陇彬-豫北、榆衡-潍坊五条交流特高压线路,以及酒泉-湖南、呼盟-山东、蒙西-湖北、陕北-江西、准东-四川、上海庙-山东、山西-江苏和锡盟-江苏等八条直流特高压工程。同时,能源局十二条治霾项目中有9条特高压,我们认为即使国规划的五交八直不能全部在2015年获批。

  但是电公司和能源局规划中同时覆盖的9条将有较大概率在今年获批、开工。目前9条特高压项目中,尚有6条未核准。同时,加上已获环保部认可的酒泉-湖南工程,我们预计2015年至少核准7条特高压。此外, 十三五 能源规划提出,2020年我国将基本形成 五基两带 能源开发布局,重点建设山西、鄂尔多斯盆地、蒙东、西南、新疆五个重点能源基地和东部核电带、近海油气开发带,其中,五大能源基地的,均需要特高压进行运输,预计特高压投资在年将保持高速增长。

  2、 国内唯一同时生产特高压最核心一次和二次设备的公司,预计年核准10个工程,预计有望中标50亿,预计年确认收入,大幅提升公司利润。 当前国内仅中国西电、中电普瑞、许继电气具备特高压换流阀供货业绩,在最近完成的宁东-绍兴特高压直流输电工程中,许继电气拿到了换流阀一半的订单,约7.9亿元,预计后期继续保持较高市场占有率;同时,当前国内仅国电南瑞、许继电气具备特高压直流控制保护供货业绩,在2014年完成的特高压直流工程中,许继电气和南瑞继保分别供应了一个特高压直流工程的直流控制保护,在最近完成招标的宁东-绍兴特高压直流输电工程中,控制保护设备由南瑞继保供货,我们预计下个直流特高压工程将由许继电气供货。

  在公司最近完成的两交两直四条特高压工程中,许继电气稳定中标。我们假定上市公司在每个交流特高压工程中标金额,等于淮上交流工程和浙福交流工程的平均值;假定在每个直流特高压工程中标金额,等于哈郑特高压工程和溪浙特高压工程平均值。2014年核准了 条特高压,我们判断2015年至少7条特高压将核准,两年四交六直,共10条特高压预计有望中标约50亿,预计年确认收入。由于特高压产品技术含量高,技术及业绩壁垒高,毛利率高,特高压产品将大幅提升公司的利润。

  、 我国的特高压交、直流技术已达到了世界领先水平,公司受益 一带一路 和国海外规划 哈密南 郑州、溪洛渡左岸 浙江金华等特高压直流输电工程的核心设备,已基本由国内厂家供货。2014年7月2日,国公司在电气与电子工程师学会标准协会(IEEE-SA)发起并主导制定的三项特高压交流国际标准获批发布,填补了特高压交流国际标准的空白。目前,我国的特高压交、直流技术已达到了世界领先水平。当前国家大力鼓励基建项目向海外发展。APEC会上,国公司总经理舒印彪明确国家电公司将依托远距离、大容量、低损耗的特高压技术来打造 一带一路 经济带输电走廊,实现与中亚5国的电相联,共享哈萨克斯坦大型能源基地和中亚丰富的风能和太阳能资源,远期或将实现和蒙古、俄罗斯等国联。同时,国家电公司在国外的电建设中不断取得突破,成功中标巴西特高压直流工程,将带动我国出口。

  4、 公司作为配龙头,受益国加大配建设,受益社会资本进入配市场,配收入将平稳增长 配领域是国务院、国公司认可的电建设的薄弱环节,国公司在各类重要会议中均明确加强配建设。国公司在2014年初明确,2014年配投资达到1580亿元;但是,由于审计、电反腐的重点是电建设和物资采购,而且新的电改方案对配建设的主体不够明朗,导致国对配建设的积极性下降,2014年配投资进度低于预期。我们预计,随着电反腐走近尾声、随着电改明确新增配允许社会资本进入,配建设将在年提速。许继电气在配领域产品齐全,从配业务的技术、业绩、市场占有率等方面看,公司是当之无愧的配龙头,公司配收入将平稳增长。

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