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18月份電力數據點評用電增速低于預期

发布时间:2019-11-09 00:41:03

月份电力数据点评:用电增速低于预期

投资要点:

需求:用电量增速低于预期8月份当月用电量4495亿千瓦时,同比增长3.6%,较上月同比增速下降1.9个百分点需剔除电力行业自身用电量的影响后,8月份全社会当月用电量增速分别为4.3%,较上月增速下降1.2个百分点实际用电量增速低于我们预期剔除电力行业自身用电量影响后,重工业用电量增速分别为0.8%,较上月增速下降2.4个百分点用电量低于我们预期主要原因是钢铁行业用电量同比大幅下滑,贡献了-25.4%的用电量增量,相当于降低用电量增速0.9个百分点

供给:火电新增装机容量同比下滑超三成月份电源基本建设投资完成额为1987亿元,同比下降5.3%其中,火电投资完成额为544亿元,同比下降17.5%月份全国新增装机3468万千瓦,同比下降27.5%其中,火电新增装机为2117万千瓦,同比下降34.3%

水电利用小时:利用小时同比增幅持续扩大8月份,降水量与常年同期相比偏少,在全国区域分布上差异还是比较显着的在华北地区8月份比常年同期偏少40.6%,西南地区偏少20.9%当月水电发电量945亿千瓦时,同比增加48.0%,较上月增速提高15.6个百分点;月份,水电累计发电量4890亿千瓦时,同比增加20.6%水电当月利用小时为479小时,同比大幅增长46.9%;累计利用小时为2380小时,同比提升13.3%今年水电来水整体而言,长江下游地区来水最佳、长江中上游次之,西南地区来水依旧偏枯

火电利用小时:水电影响区当月利用小时大幅下降月份,受电力需求不振,以及水电来水良好的双重冲击,火电发电量为25278亿千瓦时,同比增长0.7%;当月发电量为3208亿千瓦时,同比降低6.3%火电利用小时为3329小时,较去年下降6.4%;其中,火电当月利用小时为422小时,同比大幅下降10.6%受水电发电量大幅增长带来的火电发电量的挤出效应,水电影响区的云南、广西、贵州、福建、湖南、广东、重庆等省区火电当月利用小时大幅下降,降幅皆超过20%

投资策略与建议: 我们认为,从中长期角度来看,三大利好因素驱动行业景气持续:1、财务费用负担大幅减轻降息及基准利率下浮区间调整,预计有望增厚主流火电企业2013年EPS 约有10%-15%2、煤价仍有下行空间我们预计今年均价710元/吨,预计2013年港口煤仍有4%-5%下跌空间,可增厚2013年主流火电企业业绩10%-15%3、随着经济逐步复苏,预计2013年利用小时同比有所提升按照2012年港口煤均价710元/吨计算,主流火电企业目前股价对应PE 为倍,具备较高的安全边际,考虑上述三因素有望使2013年主流火电企业业绩实现 25%-35%的增长,股价仍处价值投资区间内建议重点关注华能国际(600011,买入)、国电电力(600795,买入)、华电国际(600027,未评级)

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